Бизнес·14 мин·30 мая 2026 г.
Оценка бизнеса: три подхода и когда какой применяют
Дарья Соколова·Ведущий эксперт
Одну и ту же компанию можно оценить в 100 или 500 млн ₽ в зависимости от применённого подхода. Разбираем, когда какой подход правильный.
Доходный подход (DCF)
Прогнозируем денежные потоки бизнеса на 5–10 лет, дисконтируем по ставке WACC и получаем текущую стоимость. Плюс: учитывает будущий потенциал. Минус: высокая чувствительность к предположениям о темпах роста.
Когда применять: зрелый бизнес со стабильной моделью, IT-компании с прогнозируемой выручкой, инфраструктурные проекты.
«DCF без чувствительного анализа — это не оценка, а художественное произведение. Всегда стройте 3 сценария: пессимистичный, базовый, оптимистичный.»
Сравнительный подход
Смотрим на аналогичные сделки M&A или публичные компании и применяем мультипликаторы (EV/EBITDA, P/E, EV/Revenue) к нашей компании.
Плюс: рыночные данные. Минус: сложно найти чистые аналоги в России. Публичных сделок в узких сегментах может не быть за 3-5 лет.
Затратный подход
Считаем стоимость чистых активов компании (активы минус обязательства), корректируя балансовые значения до рыночных.
Когда применять: холдинги, инвестиционные компании, бизнесы с большим объёмом материальных активов (недвижимость, оборудование). Не подходит для сервисных и IT-компаний, где основная стоимость — в команде и продукте.
Согласование результатов
Профессиональный оценщик применяет все три подхода и обосновывает веса. Например: DCF 50%, сравнительный 40%, затратный 10%. Веса зависят от типа бизнеса и качества исходных данных.